Browsing by Author "Ikonen, Pasi"

Sort by: Order: Results:

Now showing items 1-16 of 16
  • Ikonen, Pasi; Vilmi, Lauri (2019)
    Bank of Finland. Bulletin 1/2019
    US economic policy has recently been marked by procyclical fiscal stimulus and a gradual but decisive shift towards protectionism. Concerns have been raised over the global ramifications of such policies coming to a head. This article presents alternative scenarios to illustrate how the global economy might be affected by different US economic policy outcomes.
  • Ikonen, Pasi; Oinonen, Sami; Schmöller, Michaela; Vilmi, Lauri (2020)
    Bank of Finland. Bulletin 5/2020
    Stagnation is a period of slow economic growth often characterised by low interest rates and low inflation. It is most commonly associated with the development of the Japanese economy since the early 1990s. In the euro area, the corona crisis together with an already ageing population, diminished productivity growth, and, in places, high levels of debt even before the onset of the current crisis may weaken the economy's ability to recover. There is a danger of the economy slipping into an equilibrium of low interest rates and low inflation, i.e. a liquidity trap. There is also a risk of inflation expectations declining. The policy response in the euro area to the economic outlook weakened by the corona crisis has been swift and decisive. Well-targeted policy measures can mitigate the risk of the economy following an adverse path.
  • Ikonen, Pasi (2010)
    Bank of Finland Research Discussion Papers 21/2010
    This paper models the effects of financial development on economic growth through better or more efficient utilization of technological innovations. The model is based on the endogenous growth theory of Aghion and Howitt and its derivatives, especially the growth model of Aghion, Howitt and Mayer-Foulkes, which covers the effect of financial development on convergence. The main contribution of this paper is to model the innovation channel of finance explicitly. The paper focuses particularly on the interaction term between the measure of own innovation and financial development. As countries approach the technological frontier, own innovation becomes more important to sustain a high growth rate. An adequate level of financial development is needed to realize the full potential of own innovation for economic growth. The data covers the period 1960 2007 for anvanced economies, emerging markets and some other countries for which data are available. In estimation of the model, different regression specifications for the data panel are applied. The robustness of the results is also tested in several ways. The results show a significant and positive sign for the interaction term between the measure of own innovation and financial development in the most important configurations. This suggests that the innovation channel of finance is likely to have a positive role to play in economic growth.
  • Ikonen, Pasi; Oinonen, Sami; Schmöller, Michaela; Vilmi, Lauri (2020)
    Euro & talous 5/2020
    Stagnaatiolla tarkoitetaan hitaan talouskasvun kautta, johon usein liittyvät alhaiset korot ja hidas inflaatio. Vahvimmin stagnaatio on keskusteluissa yhdistetty Japanin talouskehitykseen 1990-luvun alun jälkeen. Euroalueella koronakriisi yhdistettynä jo valmiiksi ikääntyvään yhteiskuntaan, hidastuneeseen tuottavuuskehitykseen sekä paikoitellen jo ennen koronakriisiä korkeiksi nousseisiin velkatasoihin saattaa heikentää talouden elpymiskykyä. Uhkana on luisua hitaan inflaation ja alhaisten korkojen tasapainoon, ns. likviditeettiloukkuun. Riskinä on myös inflaatio-odotusten vaimentuminen. Euroalueella talouspolitiikalla on reagoitu päättäväisesti ja nopeasti koronakriisin heikentämiin talousnäkymiin. Oikein suunnatuilla politiikkatoimilla pystytäänkin vähentämään negatiivisen kehityskulun riskiä.
  • Ikonen, Pasi (2017)
    Bank of Finland. Scientific monographs. E 51
    This thesis applies several econometric methods to a selection of country panels to study how growth is influenced by financial development and government debt. The first part presents the thesis discussion, including a synthesis on financial development, government debt, money supply, and economic growth. The second part deepens the discussion with three stand-alone essays. The first essay models how financial development affects growth through utilization of technological innovation. Based on explicit modeling of the innovation channel of finance, the results show a significant and positive sign for the interaction term between the measure of a country’s own innovation and financial development in the most important specifications. This suggests that the innovation channel of finance is likely to be positively relevant to growth. The second essay examines effects of venture capital investment on economic growth in a similar framework. The findings demonstrate that the interaction of venture capital with innovation has a positive and statistically significant coefficient. Further, the joint impact related to venture capital and its interactions is positive in most specifications, suggesting that venture capital is probably a relevant factor for growth. The third essay delves deeply in the effects of general government debt and general government external debt on growth of real GDP. It explores the long-standing endogeneity problem, includes other relevant debt concepts besides government total debt, revisits the issue whether there are threshold values for the government debt ratio, examines the effect of debt on GDP components and structure, uses timely and extensive datasets and extensive robustness analysis, and runs meta-regressions of the results of this and a many of other studies. Even with correction for endogeneity, the study finds modest evidence of a negative and significant growth impact for government debt. The evidence is not robust over all samples and specifications. The final essay also reports evidence of a negative and significant effect of government external debt in the sample of developed economies. The findings overall comport with those of recent papers that conclude that there is no universal threshold value for a government debt ratio that would hold across all countries. Further, government debt appears to decrease the private-investment-to-GDP ratio, but increases the GDP ratio for household consumption. The meta-regression analysis shows that the study’s results on how specification features affect the estimate of the government debt coefficient are broadly in line with those of other studies.
  • Ikonen, Pasi; Saarenheimo, Tuomas; Virén, Matti (2013)
    Bank of Finland. Bulletin. Monetary policy and the global economy 4
    During the past year, there has been intense debate over the correlation between fiscal consolidation and economic growth. This article argues that the observed growth forecast errors for euro area countries in 2010 2011 were not caused by underestimated fiscal multipliers. Instead, the errors were due to a general reassessment of euro area sovereign risk, which disproportionately impacted the more vulnerable euro area countries. These countries experienced a sharp increase in their sovereign borrowing costs, a tightening of credit conditions and ultimately a sharper-than-expected contraction of domestic demand.
  • Paloviita, Maritta; Ikonen, Pasi (2016)
    Bank of Finland Research Discussion Papers 17/2016
    The aim of this study is to explore budget planning in the euro area countries in 2004-2014. Our analyses are based on annual real-time data from the IMF World Economic Outlook publications. As forecasts made by different institutions are strongly correlated, our dataset reasonably reflects information available for policy makers in real-time. We examine whether real-time forecasts of overall budget balance, real GDP growth and output gap have been systematically biased. We also analyse forecast accuracy of potential output growth, which we construct using different vintages of real-time data. Our results indicate systematic biases in forecasts. Further, we study how real-time macroeconomic conditions affect budget planning. For comparison, we also consider how ex post economic conditions and ex post budget balance developments are related. We find robust evidence of mean reversion in budget balances, in both real-time and revised data. Mean reversion is related only to negative budget balances, and it is systematically stronger with respect to revised information. Finally, we analyse errors in budget balance forecasts. We provide robust evidence that revisions to current budget balance have contributed to errors in budget balance forecasts. We also find that forecasted macroeconomic conditions (potential output growth and real GDP growth) and their revisions have affected errors in budget balance forecasts. Overall, our results indicate that real-time uncertainty and revisions materially affect budget planning.
  • Ikonen, Pasi; Kerola, Eeva; Vilmi, Lauri (2019)
    Euro & talous 4/2019
    Suomen Pankin mallilaskelmien mukaan jo voimassa olevilla tullikorotuksilla on maailman BKT:n kasvuun noin 0,7 prosenttiyksikön kasvua hidastava vaikutus. Kauppakiistan vuoksi Yhdysvaltojen ja Kiinan väliset kauppavirrat ovat jo supistuneet. Epävarmuuden kasvu on heijastunut myös investointihalukkuuteen, ja teollisuuden ostopäällikköindeksit ovat globaalisti heikentyneet. Uutiset kauppaneuvotteluiden tilasta ovat heiluttaneet osakekursseja ja rahoitusmarkkinoiden riskilisiä, mutta merkittäviltä rahoitusmarkkinahäiriöiltä on tähän mennessä vältytty. Jos kauppasota kärjistyisi edelleen ja aiheuttaisi laajempia rahoitusmarkkinahäiriöitä, se hidastaisi Suomen Pankin riskiskenaarion mukaan maailman BKT:n kasvua vielä kaksi prosenttiyksikköä lisää.
  • Ikonen, Pasi; Koskinen, Kimmo; Laakkonen, Helinä (2021)
    Euro & talous. Analyysi
    Globaali talous- ja rahoitusjärjestelmä on hyvin riippuvainen lyhytaikaisen rahoituksen häiriöttömästä välittymisestä etenkin dollarirahoituksen osalta. Koronapandemian aiheuttama likviditeettikriisi osoitti, että järjestelmä on yhä herkkä epävarmuuden äkilliselle kasvulle, vaikka globaalin finanssikriisin jälkeen sen kestävyyttä on parannettu uudistamalla sääntelyä. Koronakriisi tarjoaa hyvän mahdollisuuden tarkastella kansainvälisen rahoitussääntelyn kokonaisvaikutuksia ja riittävyyttä. Se osoittaa myös, kuinka tärkeä ja tehokas keskuspankin turvaverkko on rahoitusvakauden varmistamiseksi.
  • Asplund, Tuulia; Ikonen, Pasi; Schmöller, Michaela; Vanhala, Juuso; Vilmi, Lauri (2020)
    Euro & talous 1/2020
    Suomessa ja muissa maissa on otettu käyttöön laaja joukko toimia, joilla pyritään torjumaan koronapandemian ja talouden rajoitustoimien aiheuttamaa taloudellisen toiminnan hiipumista, yritysten konkursseja ja työttömyyden nousua. Toimet vastaavat yritysten ja kotitalouksien välittömään ahdinkoon, mutta samalla niillä pyritään estämään tilapäisestä sokista aiheutuva lama, joka voi seurata konkurssiaallosta ja työttömyyden voimakkaasta noususta. Tärkeä tavoite on luoda olosuhteet, joissa talouden toipuminen olisi mahdollisimman nopeaa rajoitteiden poistumisen jälkeen.
  • Ikonen, Pasi (2017)
    Euro & talous. Analyysi
    Julkisen velan vaikutus kasvuun on ollut vilkkaan taloustieteellisen tutkimuksen kohteena, kun julkinen velka on kasvanut voimakkaasti finanssikriisin myötä monissa kehittyneissä maissa. Julkisen velan kasvua hidastava vaikutus sinänsä on Suomessa todennäköisesti ollut ainakin viime vuosina pieni. Vaikka julkisen velan suhde on ollut kasvussa, pienet julkiset korkomenot ovat suojanneet taloutta epäsuotuisilta vaikutuksilta. Matalat korot ovat rajoittaneet myös yksityisen sektorin kasvaneen velan hoitotaakkaa.
  • Paloviita, Maritta; Ikonen, Pasi (Taylor & Francis, 2018)
    Journal of Economic Policy Reform 4
    Using rich panel data including potential output for euro area countries, we analyse budget balance forecasts and their errors. We find that budget balance forecasts are systematically biased and subject to mean reversion (tendency towards more balanced budgets). A robust result is that errors in budget balance nowcasts contribute to errors in budget balance forecasts. In addition, we find that nowcasted macroeconomic conditions can affect over-optimism in budget balance forecasts. Overall, our results emphasize the central role of nowcasting in the EU fiscal framework.
  • Ikonen, Pasi; Kerola, Eeva; Vilmi, Lauri (2019)
    Bank of Finland. Bulletin 4/2019
    According to a model-based assessment by the Bank of Finland, tariff increases currently in place will slow global GDP growth by around 0.7 of a percentage point. The trade dispute has already diminished trade flows between the United States and China. The growth of uncertainty has been reflected in investment sentiment, and manufacturing purchasing manager indices have fallen globally. News updates on the current negotiation situation have caused volatility in share prices and securities market risk premia, but significant disruptions on the financial markets have so far been avoided. In an adverse scenario calculated by the Bank of Finland, further escalation of the trade war and subsequent widespread disruptions to the financial markets would slow global GDP growth by a further two percentage points.
  • Ikonen, Pasi (2015)
    Euro & talous. Blogi
    Tuotantokuilun reaaliaikainen laskeminen on erittäin vaikeaa, sillä potentiaalista tuotantoa ei voida suoraan havaita.
  • Ikonen, Pasi; Vilmi, Lauri (2019)
    Euro & talous 1/2019
    Yhdysvaltojen noususuhdanteeseen ajoittunut finanssipoliittinen elvytys sekä asteittain lisääntyneet protektionistiset toimet ovat herättäneet huolta talouspolitiikan kärjistymisestä edelleen ja tämän kehityskulun globaaleista vaikutuksista. Tässä artikkelissa havainnollistetaan mallilaskelmien avulla Yhdysvaltojen talouspolitiikasta kumpuavia vaihtoehtoisia maailmantalouden kehityskulkuja. Vaikka Yhdysvallat jatkaisi finanssipoliittisten toimiensa voimassaoloa, laskelmien mukaan kauppasodan samanaikainen laajeneminen hidastaisi merkittävästi talouskasvua erityisesti Yhdysvalloissa ja Kiinassa. Kauppasodan laajeneminen voi johtaa nousevien talouksien rahoitusolojen kiristymiseen. Euroalue näyttäisi olevan herkkä nousevien talouksien rahoitusolojen kiristymisestä johtuvalle kasvun hidastumiselle. Jos rahoitusmarkkinahäiriö leviäisi koko globaalitalouteen, maailmantalouden kasvu hidastuisi mallilaskelmissa merkittävästi, jopa noin 2,5 prosenttiyksikköä, joka vastaa noin puolta globaalin finanssikriisin vaikutuksesta.
  • Ikonen, Pasi; Saarenheimo, Tuomas; Virén, Matti (2013)
    Euro & talous. Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 4
    Viimeisen vuoden aikana on keskusteltu paljon finanssipolitiikan sopeutuksen ja talouskasvun välisestä yhteydestä. Euroalueen maissa havaitut kasvun ennustevirheet vuosina 2010 2011 eivät tämän artikkelin mukaan johtuneet aikaisemmin arvioitua suuremmista finanssipolitiikan kertoimista. Sen sijaan ennustevirheiden syynä oli yleinen euroalueen maiden valtionvelan riskin uudelleenarviointi, joka vaikutti suhteessa enemmän alueen haavoittuvampiin maihin. Näissä maissa valtionvelan korot nousivat voimakkaasti ja luottoehdot kiristyivät, minkä vuoksi kotimainen kysyntä supistui odotettua enemmän.