Browsing by Author "Komulainen, Tuomas"

Sort by: Order: Results:

Now showing items 1-17 of 17
  • Komulainen, Tuomas (2001)
    BOFIT Discussion Papers 10/2001
    This study shows that due to herding behaviour and possible capital outflows, emerging market countries are vulnerable to multiple equilibria situations and currency crises.It uses a model by Jeanne (1997), where currency crises can be formed by multiple equilibria and self-fulfilling expectations.We determine the country fundamentals according to balance of payments approach.In this study we introduce capital flows, which depend from crisis probability, into the model.The capital flows are further assumed to follow herding behaviour, which produces a reason and mechanism for the large capital outflows witnessed during the recent crises. The range of country fundamentals, where self-fulfilling crises are possible, is now larger than without capital flows and herding behaviour.Consequently, the country fundamentals have to be better, if the country wants to stay totally out of crises.The model further points out lender interdependence as one shortcoming in the current structure of international capital markets.An empirical application of the model to the Mexican and Asian crises shows that when the possible capital outflows are included, the fundamentals of most emerging market countries were inside the range of multiple equilibria in 1994 and 1996, and so self-fulfilling crises were possible.
  • Komulainen, Tuomas (1999)
    BOFIT Discussion Papers 1/1999
    The paper examines currency crisis theories and applies them in searching for the main causes of the Russian crisis.We first study the determination of the exchange rate and then the first and second generation theories on currency crisis and finally the recent theoretical discussions of the Asian crisis.The main reason for the Russian crisis was the long-standing federal budget deficit.During the last years the deficits were financed mainly via short-term domestic debt.This created expectations of government insolvency and central bank financing.Moreover, the Russian economy has its own basic weaknesses, which render the country incapable of growth and prone to crisis.The Asian crisis was a trigger for the Russian crisis.Lower prices for Russian export products, inadequate financial regulations and lack of information in emerging markets in general are factors explaining this contagion effect.But the main mistakes that led to the crisis were those of the Russians themselves - the federal budget deficits.Thus the repair work should also start from there. Keywords: currency crisis, Russia, budget, contagion
  • Komulainen, Tuomas (2002)
    BOFIT Online 2002/3
    Tässä artikkelissa tutkitaan syitä Venäjän vuoden 1998 valuuttakriisille sekä kriisin vaikutuksia.Kriisin pääsyynä olivat federaation budjettialijäämät, mitkä johtivat nopeaan velkaantumiseen.Liikkeelle lasketut lyhytaikaiset GKO -velkakirjat tekivät Venäjän talouden alttiiksi kansainvälisille muutoksille. Aasian kriisin myötä ruplan devalvaatio-odotukset kasvoivat ja GKO -korot nousivat.Näin velan hoitomenot kasvoivat, ja elokuussa 1998 valuuttakriisi sekä federaation maksukyvyttömyys toteutuivat. Kriisiä seurasi reaalitulojen merkittävä supistuminen, mutta myös nopea talouskasvu, mikä pitkälti on seurausta ruplan reaalisesta heikentymisestä.Kasvun edellytykset luotiin kriisin jälkeisellä talouspolitiikalla, missä erityisesti tiukka budjettikuri on ollut merkittävässä roolissa.Lisäksi presidentti Putinin kaudella on aikaansaatu myös rakenteellisia uudistuksia. Asiasanat: Venäjä, valuuttakriisi, talouskehitys, finanssipolitiikka
  • Komulainen, Tuomas (2004)
    Bank of Finland studies. E 29
    The financial crises in emerging markets in 1997-1999 were preceded by financial liberalisation, rapid surges in capital inflows, increased levels of indebtedness, and then sudden capital outflows. The study contains four essays that extend the different generations of crisis literature and analyse the role of capital movements and borrowing in the recent crises. Essay 1 extends the first generation models of currency crises.It analyses bond financing of fiscal deficits in domestic and foreign currency, and compares the timing and magnitude of attack with the basic case where deficits are monetised.The essay finds that bond financing may not delay the crisis.But if the country's indebtedness is low, the crisis is delayed by bond financing, especially if the borrowing is carried out with bonds denominated in foreign currency. Essay 2 extends the second generation model of currency crises by adding capital flows.If these depend negatively on crisis probability, there will be multiple equilibria.The range of country fundamentals for which self-fulfilling crises are possible is wider when capital flows are included, and thus more countries may end up in crisis.An application of the model shows that in 1996 in many emerging economies the fundamentals were inside the range of multiple equilibria and hence self-fulfilling crises were possible. Essay 3 studies financial contagion and develops a model of the international financial system.It uses a basic model of financial intermediation, but adds several local banks and an international bank.These banks are able to use outside borrowing, the amount of which is determined by the value of their collateral.The essay finds that the use of leverage by local and global banks and the fall in collateral prices comprise an important channel and reason for contagion. Essay 4 analyses the causes of financial crises in 31 emerging market countries in 1980.2001.A probit model is estimated using 23 macroeconomic and financial sector indicators.The essay finds that traditional variables (eg unemployment and inflation) and several indicators of indebtedness (eg private sector liabilities and banks. foreign liabilities) explain currency crises.When the sample was divided into pre- and post-liberalisation periods, the indicators of indebtedness became more important in predicting crisis in the post-liberalisation period. Key words: currency crises, banking crises, emerging markets, borrowing, collateral, contagion, liberalisation
  • Komulainen, Tuomas; Pirttilä, Jukka (2000)
    BOFIT Discussion Papers 11/2000
    Published in Economics of Planning 2002, Volume 35, Issue 3, pp 293-316
  • Rautava, Jouko; Tekoniemi, Merja; Solanko, Laura; Komulainen, Tuomas; Korhonen, Vesa; Sutela, Pekka (2002)
    BOFIT Online 7/2002
    Sisällysluettelo: Öljyn hinta ja Venäjän talous: ekonomisti Jouko Rautava 3 Venäjän maatalouden näkymät: ekonomisti Merja Tekoniemi 5 Venäjän aluetaso - itsenäisiä läänityksiä vai keskusvallan hallintoyksiköitä?: ekonomisti Laura Solanko 7 Venäjän rahoitusmarkkinat ja kriisiherkkyys: ekonomisti Tuomas Komulainen 9 Venäjä ja maailmantalous: ekonomisti Vesa Korhonen 11 Suomi, EU ja Venäjä: päällikkö Pekka Sutela 13
  • Sutela, Pekka; Komulainen, Tuomas; Rautava, Jouko; Korhonen, Vesa; Tekoniemi, Merja; Lainela, Seija (2003)
    BOFIT Online 8/2003
    Sisällysluettelo: Venäjä nopeassa kasvussa? päällikkö Pekka Sutela 4 Rahoitusmarkkinat ja yritysjärjestelyt ekonomisti Tuomas Komulainen 6 Venäjän rakennepolitiikan saavutukset ja haasteet ekonomisti Jouko Rautava 8 Venäjä ja talousintegraation ankkurit ekonomisti Vesa Korhonen 10 Venäjän maatalous 2000-luvulla - erityistarkastelussa viljan vientinäkymät ekonomisti Merja Tekoniemi 12 Väestökehityksen varjot ekonomisti Seija Lainela 14 Mitä tämä kaikki merkitsee Suomelle? päällikkö Pekka Sutela 16
  • Komulainen, Tuomas (2003)
    BOFIT Online 2003/4
  • Komulainen, Tuomas (2003)
    BOFIT Online 11/2003
  • Komulainen, Tuomas; Korhonen, Iikka; Korhonen, Vesa; Rautava, Jouko; Sutela, Pekka (2003)
    BOFIT Online 2003/3
    This paper discusses Russia s growth potential in light of President Putin s target of eight per cent.The country has large investment needs, but low levels of financial intermediation.The economy is also highly dependent on raw material prices, which renders it prone to large economic fluctuations.However, there is no crisis similar to 1998 on the horizon and, most likely, no debt service problem this year.We conclude that Russia faces a huge challenge even in achieving a lower growth rate of about six per cent. Key words: Russia, economic growth
  • Komulainen, Tuomas (2000)
    BOFIT Online 3/2000
    Vuonna 1999 Venäjällä toimi kolme pääministeriä, maa ajautui uudestaan sotatoimiin Tsetsheniassa ja maan johtaviin viranomaisiin kohdistui laajat lahjusepäilyt.Kuitenkin vuoden 1999 lopun ja seuraavan vuoden alun tapahtumat saattavat hyvin jäädä historiaan ajanjaksona, jolloin Venäjä siirtyi poliittisesti entistä vakaampaan kauteen.Duuman vaaleissa keskustapuolueet ja uudistusmieliset lisäsivät kannatustaan ja presidentinvaaleissa Vladimir Putin valittiin maan johtoon jo ensimmäisellä kierroksella.Ruplan heikentymisen ja raaka-aineiden hintojen kasvun myötä Venäjän talous yllätti monet tahot kasvamalla selvästi vuonna 1999.Teollisuustuotanto kasvoi kahdeksan ja bruttokansantuote kolme prosenttia.Myös Venäjän federaation tulot kasvoivat ja budjetti tasapainottui.Talouden heikot ominaispiirteet, kuten vaihtokauppa ja heikko julkinen sektori, vaativat kuitenkin maan viranomaisilta jatkossa tiukkoja rakenneuudistuksia, jotta investoinnit kasvaisivat ja talouskasvu voisi jatkua. Asiasanat: Venäjä, vuosi 1999, vaalit, talouskasvu, talouspolitiikka
  • Komulainen, Tuomas; Taro, Lauri (1999)
    BOFIT Online 3/1999
    In August 1998 Russia experienced an economic crisis as the Central Bank of Russia floated the rouble and the government defaulted on its bonds (GKOs).By May 1999 the rouble had lost 70 per cent of its pre-crisis value and Russian citizens had lost 35 per cent of their purchasing power.Total output plum-meted again in 1998 by five per cent.The volume of Finnish exports to Russia declined by 11 per cent in 1998 compared to 1997.Positive developments in the first half of the year helped to offset huge losses after the August crisis.Finland's exports to Russia in March 1999 was FIM 750 million, which is 45 per cent lower than in March 1998.For all of 1998, Finland maintained its trade surplus with Russia, but since September, Finland's imports from Russia have exceeded exports. The 1998 Russian crisis will not have a large impact on the overall Finnish economy.The impact will be different and far less severe from that of the collapse of Soviet trade in 1991, because in 1998 exports to Russia accounted for only 6 per cent of total exports and for some 2 per cent of Finland's GDP.However, for some sectors of the Finnish economy, the Russian crisis has already had more serious consequences. Keywords:Finland, Russia, foreign trade
  • Sutela, Pekka; Komulainen, Tuomas (1998)
    Bank of Finland. Bulletin 72 ; 11 ; November
  • Komulainen, Tuomas; Korhonen, Vesa (2004)
    Bank of Finland. Financial market report 3
    The Russian banking sector is large if measured by the number of banks but small if measured by the amount of banks' total assets. Notwithstanding the suspicions concern-ing money laundering that surfaced in late spring 2004, confidence in the Russian bank-ing system has been restored since the financial crisis of 1998. The reform of banking supervision and banking legislation are the key challenges facing the Russian banking system.
  • Komulainen, Tuomas; Korhonen, Vesa (2004)
    Suomen Pankki. Rahoitusmarkkinaraportti 3
    Venäjän pankkisektori on pankkien lukumäärällä mitattuna suuri mutta pankkien yhteenlaskettujen varojen määrällä mitattuna pieni. Huolimatta loppukevään 2004 rahanpesuepäilyistä, luottamus Venäjän pankkijärjestelmään on elpynyt vuoden 1998 rahoituskriisin jälkeen. Pankkien valvonnan ja pankkeja koskevan lainsäädännön uudistaminen ovat Venäjän pankkijärjestelmän keskeisiä haasteita.
  • Komulainen, Tuomas; Korhonen, Vesa; Lainela, Seija; Rautava, Jouko; Sutela, Pekka (2004)
    BOFIT Online 4/2004
    Mikä on Putinin ensimmäisen presidenttikauden taloudellinen perintö?Mitkä ovat Putinin toisen kauden talousnäkymät?Artikkeli käy lyhyesti läpi Venäjän talouskehityksen ja tärkeimmät talousuudistukset viimeisen neljän vuoden aikana.Artikkelissa pyritään katsomaan myös tulevaisuuteen: talousjärjestelmän ongelmia, Putinin toisen kauden mahdollisia uudistuksia sekä talouskasvun jatkumista.Artikkeli toimi taustana BOFITin järjestämässä Venäjä-seminaarissa Helsingissä 24.5.2004.
  • Komulainen, Tuomas; Lukkarila, Johanna (2003)
    BOFIT Discussion Papers 5/2003
    Published in Emerging Markets Review vol 4, no 3 (2003), pp. 248-272
    The study examines the causes of financial crises in 31 emerging market countries during 1980 2001.It estimates a probit model using 23 macroeconomic and financial sector variables.Traditional variables such as unemployment and inflation, as well as several indicators of indebtedness such as private sector liabilities and the foreign liabilities of banks explain currency crises rather well, and it appears currency crises occur in tandem with banking crises.Indeed, in emerging market countries the vulnerability to crisis is exacerbated by situations involving large liabilities that permit sudden capital outflows.Increases in indebtedness followed the liberalization of capital flows and domestic financial sectors. Author Keywords: Currency crises; Banking crises; Emerging markets; Liberalization; Probit model JEL classification codes: F31; F32; F41; F47