Browsing by Author "Kortelainen, Mika"

Sort by: Order: Results:

Now showing items 1-20 of 21
  • Kortelainen, Mika (2001)
    Suomen Pankin keskustelualoitteita 3/2001
    We present a dynamic general equilibrium model with some nominal rigidities and calibrate it to euro area data.The most important features of the model include consumption/saving decisions according to Blanchard's stochastic lifetimes approach; valuation of private financial wealth according to the present value of capital income; overlapping Calvo wage contracts in the labour market; and a neoclassical supply side with Cobb-Douglas technology.The model is developed for use in analysing differences between perceived and actual monetary policy rules, which is then done as a means of evaluating the macroeconomic benefits of credibility in monetary policy.General properties of the model are analysed with a variety of simulation experiments.Key words: EDGE, rational expectation, DGE models, nominal rigidites
  • Kortelainen, Mika (2007)
    Bank of Finland Research Discussion Papers 9/2007
    We present a two country DGE model and estimate it using Bayesian techniques and euro area and US quarterly data for 1977 2004. In analysing the current accounts we find that a lower US rate of time preference or a higher dollar risk premium could render the deficit sustainable, but that these could push the interest rate to the zero bound. Secondly, we find that fiscal policy is not sufficiently effective to improve the current account although the zero bound is not hit. Key words: current account, zero bound, policy coordination JEL classification numbers: E61, F32
  • Tarkka, Juha; Kortelainen, Mika (2001)
    Bank of Finland. Bulletin 75 ; 3
  • Kortelainen, Mika (2002)
    Suomen Pankki. E 23
    Mallin tärkeimpiin ominaisuuksiin kuuluvat Blanc-pääomavarallisuuden arvostaminen pääomatulojen nykyarvona, työmarkkinoiden limittäiset Calvo-sopimukset, ja neoklassinen tarjonta Cobb-Douglas hyötyfunktiolla.Mallin ensimmäinen ja toinen momentti kalibroidaan vastaamaan julkisesti saatavilla olevaa euroalueen dataa.Stokastisilla simuloinneilla tuotettu mallin ristikorrelaatiorakenne muistuttaa euroalueen datan ristikorrelaatiorakennetta.Mallin diagnostiset simulointitulokset ovat talousteoreettisesti luontevia.Heterogeenisten odotusten merkitystä rahapolitiikassa tarkastellaan erottamalla rahapolitiikkaa koskevat yksityisen sektorin ja keskuspankin odotukset toisistaan.Simulointitulokset osoittavat, että kun yksityisen sektorin odotukset poikkeavat keskuspankin odotuksista, talouteen aiheutuu reaalisia kustannuksia.Lisäksi osoitetaan, että nämä kustannukset ovat pienemmät, jos taloudessa on jokin oppimekanismi, joka poistaa erot eri agenttien odotuksissa. Havaitaan myös, että rahapolitiikkaan kohdistuvissa yleisön odotuksissa ilmenevät satunnaiset poikkeamat, joiden tulkitaan kuvaavan häiriöitä rahapolitiikan läpinäkyvyydessä, aiheuttavat kustannuksia vaihtelevuuden voimistumisen vuoksi.Tulokset osoittavat, että heterogeeniset rahapolitiikkaodotukset voivat aiheuttaa merkittäviä taloudellisia kustannuksia. Asiasanat: EDGE, rationaaliset odotukset, heterogeeniset odotukset, oppiminen, dynaaminen yleisen tasapainon malli
  • Kortelainen, Mika (2013)
    Bank of Finland. Bulletin. Monetary policy and the global economy 1
    The Bank of Finland has adopted a new model of the international monetary and financial economy developed at the International Monetary Fund (IMF) for the analysis of political changes and shocks to the global economy. This article provides an introduction to the structure and key assumptions of the model and illustrates its properties through a more detailed presentation of the risk scenario discussed in the article 'Monetary policy and the global economy' (above).
  • Kortelainen, Mika (2018)
    Euro & talous. Blogi
  • Tarkka, Juha; Kortelainen, Mika (2005)
    Bank of Finland Research Discussion Papers 18/2005
    We study the effect of the zero bound constraint of interest rates on international transmission of economic policy and supply shocks. After some preliminary analysis with a simple theoretical model, we apply a rich two-country simulation model to the problem.The model framework consists of EDGE, Bank of Finland's dynamic equilibrium model for the euro area, linked to a similar model calibrated to resemble the US economy.The models have new Keynesian properties because of price rigidities and forward-looking pricing, consumption and investment behaviour.We assume freely floating exchange rates.Monetary policies are modelled with Taylor type policy rules, taking into account the zero bound constraint for interest rates.We find that effects of policy and supply side shocks differ significantly from the 'normal' situation if one of the countries is in the 'liquidity trap', ie if the interest rate is constrained by the zero bound.Being in the liquidity trap amplifies the domestic effects of fiscal policy, but mitigates its spillover to abroad.Changing the long run inflation target, which does not have international spillovers in the normal case, does have effects abroad if the country where the target is changed is in a temporary liquidity trap.The effects of supply shocks are also very different in the liquidity trap case compared to the normal case. Key words: zero bound, liquidity trap, international spillovers, edge JEL classification numbers: F42, F47
  • Kortelainen, Mika (2013)
    Euro & talous. Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 1
    Suomen Pankissa on otettu käyttöön uusi kansainvälisen raha- ja finanssitalouden malli. Malli on kehitetty Kansainvälisessä valuuttarahastossa maailmantalouden häiriöiden ja politiikkamuutosten analysointia varten. Tässä artikkelissa kuvataan mallin rakenne ja keskeiset oletukset sekä havainnollistetaan mallia esittelemällä tarkempi kuvaus riskiskenaariosta, joka on esitetty tämän lehden artikkelissa Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous.
  • Granziera, Eleonora; Haavio, Markus; Juselius, Mikael; Kortelainen, Mika; Vilmi, Lauri (2018)
    Euro & talous 1/2018
    Kansainvälisen finanssikriisin jälkeen useat keskuspankit laskivat ohjauskorkonsa lähelle nollaa tai jopa sen alle ja ottivat käyttöön epätavanomaisia rahapoliittisia toimia, kuten ennakoivaa viestintää ja laajamittaisia omaisuuserien osto-ohjelmia. Finanssikriisi ja sitä seurannut Euroopan velkakriisi toivat esiin reaalitalouden ja rahoitusmarkkinoiden väliset tiiviit kytkökset. Uusi toimintaympäristö on haastanut myös rahapolitiikan mallinnuksen - ja koko makrotaloustieteen.
  • Kortelainen, Mika; Lindblad, Annika; Obstbaum, Meri; Schmöller, Michaela (2020)
    Euro & talous 3/2020
    Maailmantalouden näkymät heikkenivät keväällä, kun koronavirus levisi pandemiaksi. Merkittävät rajoitukset liikkumiseen, liiketoimintaan ja kanssakäymiseen ovat heikentäneet kasvun edellytyksiä laajalti samalla kun niin kulutusta kuin investointejakin vaikeuttaa viruksen aiheuttama epävarmuus. Lyhyen aikavälin indikaattorit kertovat Suomen, Ruotsin ja Saksan talouksien äkillisestä ja kohtalaisen samanaikaisesta heikentymisestä maaliskuussa. Toukokuun aikana korkean frekvenssin indikaattoreissa on nähty orastavia piristymisen merkkejä, mutta epävarmuus on suurta ja toipuminen tulee olemaan hidasta.
  • Kortelainen, Mika (2017)
    BoF Economics Review 2/2017
    According to the Neo-Fisherian Hypothesis a nominal policy rate increase leads to an in-crease in the rate of inflation also in the short-run and the effects of Neo-Fisherian forward guidance on inflation and output are small. These results are obtained by assuming that the nominal interest rate is unresponsive to the output gap and inflation at least temporarily and that an arbitrary assumption that a backward stable perfect foresight solution is selected among a continuum of perfect foresight equilibria is valid. The result that nominal policy rates can move inflation in the same direction is at odds with monetary theory and practice.
  • Granziera, Eleonora; Haavio, Markus; Juselius, Mikael; Kortelainen, Mika; Vilmi, Lauri (2018)
    Bank of Finland. Bulletin 1/2018
    In the aftermath of the global financial crisis many central banks cut their policy rates close to zero or even below and introduced non-standard monetary policy measures. The financial crisis and the European debt crisis that followed demonstrated the importance of the linkages between financial markets and the real economy. In this article we survey the open issues in economic research posed by limits on how low central banks are able to cut policy rates, and the unconventional measures, especially forward guidance and large scale asset purchase programmes.
  • Korhonen, Iikka; Kortelainen, Mika (2022)
    Bank of Finland Bulletin. Analysis
    Russia’s invasion of Ukraine on February 24 has forced us to confront the catastrophic human implications of war, especially when any path to peace is still unclear. The situation also requires consideration of war’s economic effects. In the following, we assess possible economic impacts of the Ukraine invasion on Russia and the euro area.
  • Kortelainen, Mika; Lindblad, Annika; Obstbaum, Meri; Schmöller, Michaela (2020)
    Bank of Finland. Bulletin 3/2020
    The outlook for the world economy deteriorated in the spring as the coronavirus (COVID-19) developed into a pandemic. Significant re-strictions on movement, business and social interaction have greatly weakened growth potential, while consumption and investment are both being depressed by the uncertainty raised by the virus. Short-term indicators point to a sudden and fairly simultaneous weakening of the Finnish, Swedish and German economies in March. During May, high-frequency indicators showed early signs of picking up, but uncertainty remains high and the recovery will be slow.
  • Kortelainen, Mika; Melolinna, Marko (2010)
    EURO & TALOUS 1
    Maailmantalouden tasapainottomuuksien eli globaalien vaihtotasepätasapainojen kasvusta on viime vuosikymmenen aikana tullut merkittävä maailmantaloutta Leimaava ilmiö. Näiden epätasapainojen korjaantuminen tulee todennäköisesti vaatimaan sekä rakenteiden muutoksia että valuuttakurssien sopeutumista maailman suurimmissa talouksissa. Vaihtotaseiden epätasapainot nivoutuvat kulutuksen, säästämisen ja investointien epätasaiseen jakautumiseen maailmantaloudessa. On ilmeistä, että epätasapainojen sopeutuminen vaatii sekä säästämisasteen nousua Yhdysvalloissa että sen laskua ja kulutuskysynnän lisääntymistä Kiinassa. Valuuttakursseilla on potentiaalisesti tärkeä rooli vaihtotaseiden epätasapainojen pienentämisessä.
  • Willman, Alpo; Kortelainen, Mika; Männistö, Hanna-Leena; Tujula, Mika (1998)
    Suomen Pankin keskustelualoitteita 10/1998
    This report is the basic documentation of the present (fifth) version of the Bank of Finland macroeconomic model, BOF5, built for policy simulation and forecasting.In constructing the model, consistent treatment of expectations is emphasized.Following current theoretical literature, intertemporal optimization with rational expectations is taken as the starting point, and Euler equations are applied in the estimation of the key behavioural equations.Consistent treatment of technology on the supply side has been another important aim.We illustrate the properties of the model with some simulation experiments.A complete list of equations and an outline of the derivation of the key equations are presented.We also show how forward-looking equations have been transformed to facilitate simulation under alternative assumptions concerning the formation of expectations. Keywords: macroeconomic models, Finland, econometric modelling, policy simulations, expectations, Euler equations
  • Ketelsen, Uwe; Kortelainen, Mika (1996)
    Suomen Pankin keskustelualoitteita 26/1996
    Corrected version.
    In this paper, we analyze the empirical relevance of exchange rate pass-through for Finland, Sweden and Denmark during the period 1980-1994.Further, we attemp to determine if there has been a structural change in the pass-through relationship in 1990s.We find that about half the changes in exchange rates and world prices are passed through to import prices within one year, and three-quarters of such changes are passed through to import prices in two years.Moreover, there are no major differences among countries.Parameter constancy tests indicate the possibility of a structural change where the pass-through has slowed in recent years.Possible explanations of this are that the exchange rate regime has changed and competition has increased. Key words: exchange rate pass-through, import prices, structural change
  • Kortelainen, Mika (2004)
    Bank of Finland. Bulletin 78 ; 1
  • Kortelainen, Mika; Vanhala, Juuso; Viertola, Hannu (2015)
    Euro & talous. Analyysi
    Suomen heikentynyt ulkoinen kustannuskilpailukyky kuuluu nykyhetken keskeisimpiin talouspolitiikan ongelmiin. Yksi keino, jolla kustannuskilpailukykyä voidaan Suomen Pankin laskelmien mukaan parantaa nopeasti, on vuosityöajan lisääminen. Se voidaan toteuttaa esimerkiksi luopumalla osasta arkipyhäpäiviä palkallisina vapaapäivinä. Vuosityöajan lisäys pienentäisi myös julkisen talouden alijäämää.
  • Kortelainen, Mika (2004)
    EURO & TALOUS 1