Browsing by Subject "rahoitusrakenne"

Sort by: Order: Results:

Now showing items 1-11 of 11
  • Vauhkonen, Jukka (2003)
    Suomen Pankin keskustelualoitteita 13/2003
    In most countries, banks' equity holdings in firms that borrow from then are rather small.In light of the theoretical literature, this is somewhat surprising.For example, according to agency cost models, allowing banks to hold equity would seem to alleviate firms' asset substitution moral hazard problem associated with debt financing.This idea is formalised in John, John, and Saunders in a model where banks are modeled as passive investors and bank loans are the only source of outside finance for firms.In this paper, we argue that this alleged benefit of banks' equity holding is small or non-existent when banks are modeled explicitly as active monitors and firms have access also to market finance.Key words: banks' equity holdings, firms' capital structure, social welfare JEL classification numbers: D82, G32
  • Koskela, Erkki; Stenbacka, Rune (2000)
    Suomen Pankin keskustelualoitteita 16/2000
    We offer a unified framework to analyze the determination of employment, employee effort, wages, profit sharing and capital structure when firms face stochastic revenue shocks.We apply a generalized Nash bargaining solution, which extends the wage bargaining literature by incorporating efficiency wage considerations, profit sharing and capital structure.The profit sharing instrument is demonstrated to have positive effort-augmenting and wage-moderating effects, which exactly offset the negative dilution effect in equilibrium.Leverage is shown to reduce employment and to have a strategic commitment value as a wage-moderating mechanism for firms facing unions in bilateral wage negotiations.Finally, some implications for equilibrium unemployment are discussed.Key words: wage bargaining, profit sharing, capital structure, employment
  • Vauhkonen, Jukka (2004)
    Suomen Pankki. E 30
    This thesis consists of an introductory chapter and four essays on financial contracting theory.In the first essay, we argue that many adverse selection models of standard one-period loan contracts are not robust to changes in market structure.We argue that debt is not an optimal contract in these models, if there is only one (monopoly) financier instead of a large number of competitive financiers. In the second essay, we examine the welfare effects of allowing banks to hold equity in their borrowing firms.According to the agency cost literature, banks equity stakes in their borrowing firms would seem to alleviate firms asset substitution moral hazard problem associated with debt financing.We argue that this alleged benefit of banks equity holding is small or non-existent when banks are explicitly modelled as active monitors and firms have access also to market finance. In the third essay, we extend the well-known incomplete contracting model of Aghion and Bolton to attempt to explain the empirical observation that the allocation of control rights between entrepreneur and venture capitalist is often contingent in the following way.If the company s performance (eg earnings before taxes and interest) is bad, the venture capital firm obtains full control of the company.If company performance is medium, the entrepreneur retains or obtains more control rights.If company performance is good, the venture capitalist relinquishes most of his control rights. The fourth essay is a short note, in which we show that the main result of the model of Aghion and Bolton concerning optimality properties of contingent control allocations in an incomplete contracting environment holds only if an additional condition is satisfied. Key words: financial contracts, security design, capital structure, incomplete contracts
  • Savolainen, Eero (2009)
    Bank of Finland. Financial market report 2
    Financial assets of the sectors of the national economy decreased overall in 2008, due to the exceptionally weak developments in share prices. Households financial assets declined and institutional investors portfolios shrank. For example, financial assets of employment pension funds were down by nearly one-fifth.
  • Kurronen, Sanna (2018)
    BOFIT Discussion Papers 10/2018
    This study examines the financial channel between oil price volatility and the resource curse using firm-level data. A collapse in oil prices adversely affects firm borrowing in resource-dependent countries. However, unlike in non-resource-dependent countries where just the resource sector is harmed, both resource and non-resource firms are affected in resource-dependent countries in an oil price collapse. We also find evidence of a flight to quality in lending, implying that the decline in leverage can partly be attributed to a reduction in the credit supply. Our results suggest that oil price volatility operates via the financial channel to impede economic diversification in resource-dependent countries.
  • Savolainen, Eero (2009)
    Suomen Pankki. Rahoitusmarkkinaraportti 2
    Kansantalouden sektorien rahoitusvarallisuus pieneni kautta linjan vuoden 2008 aikana osakkeiden ja rahastojen poikkeuksellisen huonon kurssikehityksen takia. Kotitalouksien rahoitusvarallisuus supistui, mutta myös institutionaalisten sijoittajien salkut kutistuivat. Esimerkiksi työeläkelaitosten rahoitusvarat hupenivat lähes viidenneksen.
  • Hakola, Rami (1993)
    Bank of Finland Research Discussion Papers 2/1993
    Kaavailtu yritys- ja pääomaverouudistus laskee ja yhtenäistää eri pääomatulojen verokantoja ja siten muuttaa eri rahoitusmuotojen suhteellisia kustannuksia. Tässä selvityksessä velka- ja osakerahoituksen ja jakamattomien voittojen kustannusten suhteellisia muutoksia arvioidaan Mervyn Kingin ja Don Fullertonin (1984) käyttämien eri rahoitusmuotojen kustannuslausekkeiden avulla. Lausekkeet kuvaavat miten eri rahoitusmuotojen kustannukset riippuvat verokannoista ja rahamarkkinakorosta. Selvityksen empiirisessä osassa tarkastellaan eri rahoitusmuotojen kustannusten muuttumisen vaikutusta suomalaisten teollisuusyritysten rahoitusrakenteeseen. Laskelmien mukaan yritysten velkarahoituksen kustannus kasvaa ja osakerahoituksen kustannus alenee verouudistuksen seurauksena. Jakamattomat voitot ovat yritysten kallein pääomarahoituksen muoto uudessa verojärjestelmässä. Uuden verojärjestelmän vallitessa velkarahoituksen osuus pääomarahoituksesta todennäköisesti alenee. Jakamattomien voittojen rahoituskustannuksen kasvusta huolimatta jakamattomien voittojen suhteellinen osuus pääomarahoituksesta todennäköisesti kasvaa. Tähän on lähinnä syynä osakerahoituksen huono saatavuus. Pitkällä aikavälillä perusedellytys yritysten rahoitusrakenteen vahvistamiselle on kuitenkin teollisuusyritysten kannattavuuden kohentuminen. Koska eri rahoitusmuotojen kustannusten laskemisessa tarvitaan arvioita yritys- ja pääomaverokannoista ja rahamarkkinakorosta, niin tässä selvityksessä saadut tulokset eri rahoitusmuotojen kustannuksista ovat suuntaa-antavia. Tulokset mahdollistavat ainoastaan eri pääomarahoituksen muotojen kustannusten suhteellisen vertailun, koska absoluuttiset pääomarahoituksen muotojen kustannukset riippuvat rahamarkkinakorosta.
  • Jokivuolle, Esa; Peura, Samu (2006)
    Bank of Finland Research Discussion Papers 27/2006
    Published in Journal of Risk, Volume 12, No. 4, 2010, Pages 3-13
    The solvency standards implicit in bank capital levels, as reported eg in Jackson et al (2002), are much higher than those required for top ratings, if standard single period economic capital models are taken seriously.We explain this excess capital puzzle by forward looking rating targeting behaviour by banks, which aims at maintaining rating above a minimum target in future periods.We calibrate to data on actual bank capital the confidence level used by the median US AA rated bank to maintain at least a single A rating.The calibrated confidence level is in line with the historical probability of an AA rated bank to be downgraded below A. Key words: bank capital, credit rating, value-at-risk, economic capital, capital structure JEL classification numbers: G21, G32
  • Nivorozhkin, Eugene (2003)
    BOFIT Discussion Papers 2/2003
    Published in Economics of Planning vol 37, no 1 (2004), pp. 25-45
    This paper uses a dynamic unrestricted capital structure model to examine the determinants of the private companies' target financial leverage and the speed of adjustment to it in two transition economies, the Czech Republic and Bulgaria.We explicitly model the adjustment of companies' leverage to a target leverage, and this target leverage is itself explained by a set of factors.The panel data methodology combines cross-section and time-series information.The results indicate that the Bulgarian corporate credit markets were less supply constrained than those of the Czech Republic during the period under investigation.Bulgarian companies adjusted much faster to the target leverage than Czech firms.The speed of adjustment related positively to the distance between target and observed ratio for Bulgarian companies while the relationship was neutral for Czech companies.The conservative policies of Czech banks and the exposure control were likely responsible for the slower adjustment among the larger companies while the opposite were true for Bulgarian banks and companies. G30, G32, O12, O52 capital structure; leverage; dynamic adjustment model; the Czech Republic; Bulgaria
  • (2001)
    Euroopan keskuspankki. Kuukausikatsaus Helmikuu
    Tässä artikkelissa analysoidaan yritysten ulkopuolisten rahoituslähteiden käyttöä euroalueella.Näyttää siltä, että lainojen ja yritysten liikkeeseen laskemien velkapapereiden määrä on kasvanut huomattavasti euroalueella viime vuosina.Lisäksi kasvuyritysten listautuminen erikoistuneisiin pörsseihin sekä riskipääoman käyttö ovat lisääntyneet euroalueella tuntuvasti.Tätä voitaneen pitää osoituksena siitä, että euroalueen yritysten ulkopuoliset rahoituslähteet kehittyvät ja monipuolistuvat koko ajan.Vaikka lainojen ja velkapapereiden käyttö onkin viime vuosina lisääntynyt huomattavasti, velkarahoituksen osuus yritysten kaikista veloista ei kasvanut vuosina 1997-1999, koska osakkeiden ja muiden osuuksien arvonnousu oli sitä suurempaa .Arvopaperien käytön lisääntyminen yritysten ulkoisessa rahoituksessa voi vaikuttaa rahapolitiikan välittymismekanismiin.
  • Savolainen, Eero; Taipalus, Katja (2010)
    Suomen Pankki. BoF online 3/2010
    Vuonna 2007 alkanut kansainvälinen finanssikriisi vaikutti suomalaisten yritysten rahoituksen saatavuuteen ja rakenteeseen. Tässä artikkelissa käsitellään yritysten rahoitusrakennetta, -tarpeita ja rahoituksen välittymiseen liittyviä kysymyksiä kahdelta suunnalta katsottuna. Artikkelin alkupuolella pääpaino on makrotilastoihin, etenkin sektoritileihin ja rahoitustilinpitoon, perustuvan aineiston kuvailussa ja analysoinnissa. Suomalainen yritysrahoitus on säilynyt finanssikriisin aikana vahvasti pankkikeskeisenä, vaikka vaihtoehtoiset rahoituslähteet, kuten työeläkelaitosten myöntämät lainat, ovat tulleet entistä tärkeämmiksi. Kriisin alkuvaiheessa markkinarahoitus tyrehtyi melkein täysin, mutta vuoden 2009 aikana markkinarahoituskanavat aukesivat, ja joukkovelkakirjalainoilla on osin korvattu pankkiluottoja. Raportin lopussa makrotilastojen antamaa kuvaa täydennetään yrityssektorin kyselytutkimusten tietojen avulla. Aiemmin kyselytutkimusten tuloksia ei ole analysoitu aikasarjoina. Lisäksi kyselytutkimusten tulosten käyttö mahdollistaa erikokoisten yritysten rahoitusrakenteen makrotilastoja yksityiskohtaisemman tarkastelun.