Expectations, stagnation and fiscal policy

Show full item record

Title: Expectations, stagnation and fiscal policy
Parallel title: Odotukset, nollakasvu ja finanssipolitiikka
Author: Evans, George W. ; Honkapohja, Seppo ; Mitra, Kaushik
Organization: Bank of Finland
Series: Bank of Finland Research Discussion Papers
Series number: 25/2016
Year of publication: 2016
Publication date: 11.8.2016
Pages: 97
Subject (yso): nollakasvu; deflaatio; odotukset; finanssipolitiikka; inflaatio; oppiminen; tuotanto
Keywords: julkisten menojen kerroinvaikutus; uuskeynesiläinen malli; adaptiivinen oppiminen; mallit; stagnaatio
JEL: E62; D84; E21; E43
Other keywords: stagnation; deflation; expectations; output multiplier; New Keynesian model; adaptive learning; fiscal policy
Abstract: Stagnation as the new norm and fiscal policy are examined in a New Keynesian model with adaptive learning determining expectations. We impose inflation and consumption lower bounds, which can be relevant when agents are pessimistic. The inflation target is locally stable under learning. Pessimistic initial expectations may sink the economy into steady-state stagnation with deflation. The deflation rate can be near zero for discount factors near one or if credit frictions are present. Following a severe pessimistic expectations shock a large temporary fiscal stimulus is needed to avoid or emerge from stagnation. A modest stimulus is sufficient if implemented early.Tässä työssä tarkastellaan ”uudeksi normaaliksi” muodostunutta hidasta, miltei pysähtynyttä talouskasvua ja finanssipolitiikkaa uuskeynesiläisessä mallissa, jossa odotustenmuodostus perustuu adaptiiviseen oppimiseen. Inflaatiolle ja kulutukselle asetetaan alaraja, mikä voi asiaankuuluvaa, kun taloudenpitäjät ovat pessimistisiä. Inflaatiotavoite on vain lokaalisti vakaa oppimisen lopputulemana. Talous voi vajota pitkän aikavälin deflatoriseen nollakasvuun alkutilanteen pessimististen odotusten vuoksi. Hintatason laskuvauhti voi olla lähellä nollaa, kun diskonttotekijä on lähellä ykköstä tai kun luottorajoitteet sitovat. Merkittävä odotuspessimismin yllättävä kasvu edellyttää voimakasta väliaikaista finanssipoliittista elvytystä stagnaation välttämiseksi tai kasvun palauttamiseksi. Vaatimattomampi elvytys on riittävä, jos se toteutetaan aikaisessa vaiheessa.
Rights: https://helda.helsinki.fi/bof/copyright


Files in this item

Total number of downloads: Loading...

Files Size Format View
BoF_DP_1625.pdf 1.371Mb PDF View/Open

This item appears in the following Collection(s)

Show full item record